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日元“跌跌不休” 为何日本难有对策?

据日本媒体27日报道,在26日的纽约外汇市场上,日元对美元汇率大幅下跌,一度跌破158日元兑换1美元,再次刷新34年以来的新低。

26日当天,日本央行在结束为期两天的货币政策会议后,决定继续把短期利率维持在0-0.1%的超低水平。

由于市场预期的量化紧缩在会上未被提及,外汇市场日元抛售再度加剧。

分析人士认为,日元贬值对日本经济构成严重负面影响。但在美元持续走强的前提下,即便日本政府出手干预,效果也有待观察。

“负面效应显而易见”

今年以来,日元对美元汇率已累计下跌了约9%,在“十国集团”(即巴黎俱乐部,最初由美国、日本等十国组成)货币中跌幅最大。

美联储此前的加息政策导致日元和美元的息差增加,被认为是日元贬值的主要原因。

还有专家指出,日元贬值除了美联储货币政策的扰动外,还跟日本经济长期存在的结构性问题有关。

日本经济长期低迷,尤其是在以人工智能为代表的新一轮科技革命中几近落伍,导致该国经济无法对日元币值稳定形成有效支撑。

本轮日元贬值实际上始于2022年。

为了应对“撒钱”和“印钱”引发的几十年不遇的高通胀,美联储从2022年3月开始激进加息,在一年多时间里将利率从零左右迅速拉升到5.25%-5.5%之间,导致投资者大量买入美元,抛售包括日元在内的其他货币。

然而,日本央行受制于国内通缩形势,却不得不维持负利率政策。

随着日元和美元的息差迅速扩大,日元汇率一路暴跌:2022年初,1美元还只兑换115日元左右;仅仅到同年10月,1美元已经可兑换超过150日元。

今年3月,日本央行被迫宣布结束持续8年的负利率政策。但由于货币紧缩程度不如市场预期,反而加剧了日元贬值。

同时,由于美国通胀出现反弹,影响美联储年内降息的不确定性因素随之增加,导致外汇市场日元对美元汇率大幅走低,连续多天刷新1990年以来的最低纪录。

受日元贬值影响,日本企业生产成本被进一步推高,导致日本国内食品及日用品价格持续上涨。

对于能源、服装、食品等多类商品主要依靠进口的日本来说,以美元计价的进口商品成本上升加重了消费者的负担。

截至3月,日本核心消费价格指数(CPI)连续31个月同比上升。日本工资上涨跟不上物价上涨幅度,实际工资收入水平连续23个月同比下降。

就在26日,日本央行把2024财年核心CPI预期涨幅从此前的2.4%上调到2.8%,把2025财年核心CPI预期涨幅从1.8%上调到1.9%,并公布2026财年核心CPI预期涨幅为近2%。

日本政府干预空间有限

日本第一生命经济研究所首席经济分析师熊野英生指出,日元持续贬值使日本企业投资和生产趋缓,消费者购买力下降,对日本经济造成了严重的负面影响。

熊野英生:“有看法认为,日元贬值会让企业持有的外资资产增值,这对于出口导向型企业来说是利好,但实际上几乎没人认为,日元持续贬值对于企业和国家经济会有益处。而对于消费者来说,日元贬值的负面效应是显而易见的,进口商品价格会上涨,好不容易稳定的食品和汽油等产品价格也会反弹。”

随着日元对美元汇率连续刷新几十年来的最低纪录,市场日益关注日本政府和央行是否会进行外汇干预。

针对日元的大幅贬值,日本财务大臣铃木俊一25日在国会参议院接受质询时表示,将采取措施应对目前的危机。但他拒绝透露进一步信息。

次日,他再次表示,目前日本政府的重点是应对物价上涨问题。

一般认为,提高利率有助于抑制日元进一步贬值。

但日本央行26日决定将短期利率目标维持在0-0.1%,仅对通胀预期进行了小幅上调。

投资者将这一决定解读为“保守”。

除了日本央行不得不维持谨慎的货币政策外,在经济学家们看来,即便日本政府出手干预汇市,日元汇率能否回稳也还有待观察。

因为从内部层面看,巨大的民间资本的流动是很难控制的。

更何况,在日本政府身背超过千万亿日元债务的情况下,就算日本央行想要提升利率,也会在各个方面受限,特别是在政治层面存在问题。

日本共同社:2023年,日本的总债务达到创纪录的1286.45万亿日元。

从外部层面看,美联储在降息问题上的态度转变对于日元汇率走势影响显著。在美元升值的情况下,日元贬值的势头难以阻止。

由于目前全球黄金、原油等大宗商品仍然以美元定价,加上美联储加息所导致的“潮汐作用”,美元的坚挺让全球大宗商品价格上涨,各国通胀压力加剧。

曾有网友这样说:如果世界上真有什么是过剩的“落后产能”在影响世界经济平衡的话,那只有一个——美元。

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